En esta nota, presentamos la transcripción en español de una charla ofrecida por Lance Breitstein, uno de los traders más exitosos de los últimos tiempos, donde responde a la crítica habitual de que los traders no aportan valor a la sociedad. Su mensaje es muy interesante.
Finalmente me cansé. Después de años leyendo comentarios en internet y aguantando a trolls que decían «Los traders no aportan ningún valor a la sociedad. No sirven al bien común. Solo se enriquecen y no ayudan a los demás». Bueno, es hora de zanjar este disparate.
Soy Lance Breitstein, trader con más de 100 millones de dólares en ganancias verificadas, mentor de los mejores traders del mundo en SMB Capital, y ahora defensor público de la comunidad del day trading.
Los traders sí aportan valor. De hecho, somos esenciales para la economía moderna, esenciales para que el mundo moderno funcione tal como lo conocemos. Y voy a demostrártelo.
En primer lugar, vivimos en un mundo capitalista, y el capitalismo no es perfecto, pero es bastante efectivo. Estados Unidos es una de las economías más poderosas jamás creadas, y el capitalismo es el motor que la impulsa. La avaricia tiene razón. La avaricia funciona. El capitalismo nos recompensa cuando aportamos valor y promovemos el progreso social, pero no nos recompensa cuando no lo hacemos.
¿Tienes una idea de negocio pésima que fracasa? Lo más probable es que no hayas ganado ni un céntimo. El producto es una porquería. ¿Tienes una idea de negocio que resulta en la adopción generalizada de vehículos eléctricos y vende cientos de miles de vehículos? ¡Enhorabuena! Eres rico como Elon Musk. Si hay mercado para algo, recibes una compensación por lo que ofreces a cambio. El contador cobra por su experiencia contable. El fondo de capital de riesgo cobra por su capacidad para apostar con precisión sobre cuál será la próxima gran empresa.
¿Por qué asumimos que este increíble y hermoso mecanismo llamado capitalismo de repente está totalmente equivocado cuando compensa a los traders, algunos de los profesionales mejor pagados del mundo? Citadel, Renaissance, Warren Buffett, y sí, incluso al day trader más tradicional.
En definitiva, todos desempeñamos funciones similares. Es cierto que, en diferentes períodos de tiempo y a través de diferentes estilos, siempre que el capitalismo compense ampliamente a una industria o profesión, conviene reflexionar antes de asumir que está mal. El capitalismo no suele andarse con rodeos.
Entonces, ¿cuál es el verdadero valor que aportamos los traders? El más importante es el descubrimiento de precios. En esencia, los mercados recompensan a los traders por apostar correctamente sobre el valor correcto de un activo. En esencia, se les compensa por emitir su voto, ponderado por el importe en dólares de la apuesta, de una manera que se demuestra correcta con el tiempo. Esto es importante porque los mercados de capitales permiten que el capital fluya hacia sus usos más productivos. Cuando las empresas, los gobiernos y los individuos pueden acceder a mercados de deuda y acciones eficientes, se permite el crecimiento de las empresas productivas.
Apple, Nike, hospitales, escuelas, municipios y gobiernos necesitan mercados de capital eficientes para funcionar. Los traders ayudan a decidir cuál es la mejor apuesta ajustada al riesgo para la sociedad y, a su vez, reciben una compensación por ello. Warren Buffett compró empresas cuyo valor aumentó enormemente. Emitió su voto comprando acciones. Ese voto de confianza y el buen funcionamiento del mercado de valores permiten a esas empresas seguir captando capital y deuda en el futuro.
Pensemos en la época del COVID, cuando el mundo se paralizaba. Necesitábamos traders que proporcionaran capital a quienes sobrevivirían y evitaran a quienes no. El hecho de que los mercados de deuda y capital siguieran funcionando permitió que hospitales, escuelas, pequeñas empresas y otros sectores continuaran sus actividades.
El ciudadano común necesita a Wall Street. Incluso tomemos como ejemplo a las empresas biotecnológicas. Se necesitan especuladores que ayuden a decidir qué empresas son prometedoras y cuáles no. Esto se traduce en futuras curas, descubrimientos y dispositivos médicos. Han salvado muchas vidas y mejorado la calidad de vida de millones de personas. Pudieron escalar tan fácilmente porque esas empresas contaban con financiación, financiación que provenía de su deuda y su capital, con precios eficientes. Eso no existe sin traders.
Así que sí, puede que no se esté curando el cáncer directamente a menos que se opere con biotecnología, en cuyo caso, bueno, en cierto modo sí se está haciendo. Los traders también presionan a los mercados para desincentivar los malos resultados. ¿Quieren pruebas? Observen lo que sucedió durante la reciente guerra arancelaria de Trump. Los mercados se desplomaron y nuestra deuda soberana estaba siendo golpeada duramente. Esas señales llevaron a Trump a corregir el rumbo, lo que condujo a una trayectoria política más sostenible. La reacción del mercado, que refleja temores reales de un crecimiento más lento, inflación e interrupción de la cadena de suministro, es parte de lo que obligó a la Casa Blanca a suavizar o retrasar aranceles.
El mercado se convirtió en un mecanismo de retroalimentación en tiempo real para la política económica. Esa reacción del mercado se debió a traders de todo tipo. Sin que los traders reaccionen a las consecuencias económicas reales de esas políticas, no hay corrección de rumbo. Solo hay ideología descontrolada.
Ahora, sé cuál será tu réplica. Sí, Warren Buffett y los grandes inversores aportan valor, pero los day traders no. Simplemente hacen apuestas sin sentido. Bueno, aquí es donde te equivocas. Sí, el mundo seguirá funcionando sin un day trader. Estoy de acuerdo. Pero en general, los day traders son un grupo importante, y la literatura científica incluso lo respalda. En 2007 se publicó en el Journal of Finance un estudio titulado «Restricciones de ventas en corto y descubrimiento de precios: evidencia del mercado de Hong Kong». La conclusión clave fue que, incluso en los mercados internacionales, los traders a corto plazo mejoran el descubrimiento de precios. La presencia de ventas en corto intradía también conduce a una corrección más rápida de los precios incorrectos. Y cito textualmente: los traders a corto plazo ayudan a revelar información negativa de forma más eficiente, mejorando la integridad del mercado.
Otro estudio de 2013 publicado en Oxford University Press titulado «Liquidez del mercado: teoría, evidencia y política», se descubrió que los day traders contribuyen a la resiliencia y la liquidez del mercado, especialmente cuando los creadores de mercado reducen su participación. Esto amortigua la volatilidad y mejora la precisión de los precios. Y cito: «Los traders ayudan a intermediar las operaciones y mejoran la eficiencia, especialmente durante períodos de tensión, cuando los proveedores de liquidez designados se retiran».
En esencia, esta es una falacia que muchos cometen. Cualquier agregado está compuesto de individuos. No se pueden eliminar los individuos sin afectar al conjunto. Consideremos esta analogía, imaginemos decir que los conserjes no aportan ningún valor a la sociedad. Claro, el mundo probablemente seguiría adelante sin un solo conserje. Pero ¿qué pasa si despedimos a todos los conserjes porque supuestamente no aportan ningún valor? ¿Qué pasa cuando la basura está desbordada? ¿Cuando los baños están asquerosos? ¿Cuando la oficina está tan desordenada que impide el flujo de trabajo y la productividad? De repente, todo el sistema funciona con menos eficiencia. Los conserjes existen porque las entidades saben que sin ellos, los demás empleados no estarán en un entorno laboral que les permita concentrarse y realizar su trabajo con la misma eficacia. Todo el sistema empieza a fallar.
Los day traders son iguales. Sí, no somos una gran empresa, pero somos el equipo de respuesta rápida a los mercados, capaces de corregir con agilidad pequeños errores de valoración y aprovechar oportunidades que las grandes empresas pasan por alto. Estamos corrigiendo micro ineficiencias. Claro, no ganamos miles de millones de dólares como las grandes firmas, pero eso se debe a que no impactamos los mercados de la misma manera que Buffett. Pero si eliminamos a los day traders, de repente la formación de precios se ve afectada y los mercados se vuelven menos eficientes.
Otro gran valor añadido al mercado es que los traders aportan liquidez, especialmente en momentos de pánico. La liquidez significa que compradores y vendedores pueden realizar transacciones de forma rápida y eficiente sin fluctuar demasiado el precio. Quieres vender tus acciones a un precio justo al instante. Eso solo es posible porque hay un trader dispuesto a asumir ese riesgo. Sin liquidez, todo se desmorona.
Nuevamente, la literatura respalda esta afirmación para los day traders. En un artículo de 2008 titulado «Liquidez y Eficiencia del Mercado» en el Journal of Financial Economics, se argumentó que la liquidez, gran parte de la cual proviene de traders, está directamente relacionada con la eficiencia del mercado. Las acciones más líquidas incorporan las noticias más rápidamente y vuelven a sus valores fundamentales con mayor rapidez. Y cito: «La liquidez es un determinante crucial de la eficiencia, y la liquidez proporcionada por traders activos reduce los errores de fijación de precios».
Entonces, ¿por qué es importante la liquidez para la sociedad? Porque unos mercados de capitales eficientes y funcionales permiten que las masas obtengan mejores precios.
Pensemos en los fondos de pensiones, los planes de jubilación y los accionistas de todo el mundo. Pensemos en los jubilados que poseen certificados de depósito, bonos y acciones. Si un padre quiere vender sus acciones para asegurarse de que sus hijos puedan ir a la universidad, necesita un mercado líquido. De nuevo, cualquier operador individual conforma el conjunto. Necesitamos operadores que proporcionen liquidez a precios eficientes para que directores ejecutivos, jubilados, empresarios y muchos estadounidenses puedan acceder a la liquidez en sus cuentas.
El mundo necesita mercados de capitales funcionales y altamente eficientes. La Reserva Federal y los reguladores del mercado existen para garantizarlo, porque la sociedad los necesita para funcionar. Por eso también la sociedad necesita day traders. ¿Les suena todo esto demasiado intangible? Volvamos al mercado original, los mercados de materias primas. Aquí hay algo que la mayoría de la gente pasa por alto: los traders no solo responden a la oferta y la demanda, sino que influyen en ellas.
Tomemos el petróleo. Actualmente, con la expansión de los conflictos en Oriente Medio, los precios del petróleo han estado subiendo por el temor a posibles interrupciones del suministro. ¿Qué hacen los precios más altos? Indican a los productores que deben extraer más. Así es como se reequilibran los mercados globales, mediante incentivos de precios.
Es necesario que los especuladores respondan rápidamente a la geopolítica para agilizar la respuesta de producción que la economía global necesita.
Se ha demostrado que los precios del mercado de futuros tienen poder predictivo sobre las decisiones de producción del mundo real. Así que sí, cuando los traders suben las ofertas de crudo durante un período de riesgo geopolítico, eso no es manipulación. Es el descubrimiento de precios que envía un mensaje real a perforadores, refinadores y gobiernos. Prepárense. Podríamos necesitar más petróleo. Es un mecanismo de autocorrección, no un círculo vicioso especulativo.
Los mercados agrícolas y de futuros permiten a las empresas cubrir riesgos. Si los precios no fueran eficientes, gracias a los day traders, no tendríamos gas natural, electricidad ni petróleo de forma constante y fiable. La única razón por la que estos productores pueden producir tanto es porque cuentan con coberturas que les permiten garantizar cierto nivel de producción. Lo mismo ocurre con los productos agrícolas y ganaderos. ¿Alguna vez ha ido al supermercado y no ha encontrado comida? Eso funciona en parte gracias a los mercados de capitales y a la capacidad de descargar el riesgo. Lo mismo ocurre con los productores de aluminio, los productores de acero, las aerolíneas que pueden cubrir los precios del combustible y más.
Los traders son los amortiguadores y los que asignan el capital de la sociedad. Los day traders también tienden a ser el grupo de participantes del mercado más dispuestos a vender en corto. A la gente le encanta decir que vender en corto es antipatriótico o destructivo, pero la investigación y la historia dicen lo contrario. Los vendedores en corto ayudan a corregir los precios incorrectos más rápidamente. Exponen el fraude. Añaden liquidez y contrarrestan la euforia del mercado. Evitan que las burbujas se descontrolen.
Las acciones con mayor interés en corto tienen precios significativamente más eficientes, lo que significa una incorporación más rápida de la información y una menor sobrevaloración. Las restricciones a las ventas en corto en realidad empeoran las burbujas al eliminar el contrapeso a la sobrevaloración alcista.
Por lo tanto, cuando los vendedores en corto desbaratan un fraude como Enron o Wirecard, no son villanos. Son perros guardianes del mercado que hacen lo que los reguladores a menudo no hacen. Los day traders suelen ser quienes venden en corto las manipuladoras subidas y bajadas de precios. Son quienes venden en corto las absurdas condiciones dilutivas. Los day traders se venden en corto contra la publicidad exagerada y el fraude para que nuestros mercados funcionen eficientemente.
Seamos claros, cada vez que compras o vendes en corto una acción, participas en un sistema complejo e interconectado que transfiere el riesgo, votas sobre el valor justo y asignas el capital de forma más eficiente que cualquier otro mecanismo en la historia.
Entonces, ¿qué valor ha añadido mi trading a la sociedad? Mi trading ha amortiguado el pánico en el mercado. Mi trading ha atenuado la euforia. Mi trading ha ayudado a fijar los precios para que el resto del mundo pueda recibir los precios más precisos. Mi trading ha impedido que empresas fraudulentas recauden más capital. Mi trading ha ayudado a los fondos de pensiones, a los jubilados y al ciudadano medio a comprar y vender valores de forma fiable.
En conjunto, permitimos que otros participen financieramente en el crecimiento y el éxito de Estados Unidos a través del mercado de valores. No lo hacemos solos. Lo hacemos como parte de un sistema holístico junto con fondos de cobertura, inversores de valor, fondos cuantitativos y más. Pero, así como no se debe subestimar el papel de ninguna persona en una empresa, se necesitan asistentes, secretarias, conserjes y personal técnico. Los mercados, de la misma manera, necesitan a los day traders. Si no contamos con cualquiera de nosotros, los mercados funcionarán. Si no contamos con los day traders como grupo, los mercados se verán obstaculizados. Si no contamos con ninguna forma de trading, los mercados de capitales se desmoronarán, al igual que la sociedad moderna tal como la conocemos.
A nuestra manera, ayudamos a que el capital llegue a las personas, empresas y gobiernos que más lo merecen. Sin nosotros, los precios se distorsionan, el capital se asigna mal, las políticas no se controlan y los mercados fracasan. Puede que no seamos profesores, médicos ni bomberos, pero a nuestra manera, formamos parte del engranaje que hace funcionar este maravilloso mundo.
Así que, si eres trader, asúmelo con orgullo.
Para conocer más visita: Lance Breitstein, un verdadero trader de élite
Puedes seguir a Lance en X @TheOneLanceB